Zähringer Brief Januar 2024

Die Erfolgsgeschichte der heutigen Geberit begann Ende des 19. Jahrhunderts im Spenglereibetrieb der Familie Gebert in Rapperswil, wo der erste Holzspülkasten für Toiletten erfunden wurde. Bereits Mitte der Achtzigerjahre des 20. Jahrhunderts wird eine erste Umweltstrategie insbesondere bezüglich Reduktion des Wasserverbrauchs formuliert. 1997 zog sich die Gründerfamilie aus der operativen Tätigkeit zurück und verkaufte das Unternehmen an einen Finanzinvestor sowie die Konzernleitung. Ende der Neunzigerjahre wird Geberit erfolgreich an die Börse gebracht. Heute ist Geberit europäischer Marktführer in der Sanitärtechnik, in rund 50 Ländern vertreten, verfügt über einen hervorragenden Ruf in der Industrie und ist solide finanziert. Auch in den Wachstumsmärkten hat sich das Unternehmen, teilweise durch Übernahmen lokaler Anbieter, mit ganzheitlichen Toilettensystemen gut positioniert. Mit der Übernahme und Integration der finnischen Sanitec-Gruppe 2015 kann Geberit das Geschäft der Spülkästen, der Installations- und Rohrleitungssysteme mit der Badkeramik inklusive Toilettenschüsseln vereinen und so die gesamte Sanitärtechnik aus einer Hand anbieten. Das innovative Produktportfolio von Geberit ist in der Branche einzigartig und wird für die gesättigten Märkte in den hauseigenen, weltweit verteilten Schulungszentren direkt den Installateuren und Entscheidungsträgern vorgeführt. In Regionen mit einer weniger gut entwickelten Nasszelleninfrastruktur können mit dem Angebot der Badkeramik direkt die Endkunden angesprochen werden. Die Produktion erfolgt hauptsächlich in Europa, was zu einer hohen Kontrolle der Lieferkette führt. Im 2022 konnte sich auch Geberit trotz aller Qualitäten einem negativen Kursverlauf nicht entziehen. Steigende Zinsen haben breitflächig zu einer Bewertungskorrektur an den Aktienmärkten geführt. In der Unternehmensbewertung werden zukünftige Geldflüsse (Cashflows) geschätzt und auf einen Gegenwartswert diskontiert. Je höher der Diskontsatz ausfällt, desto tiefer wird der Gegenwartswert. Eindrücklich ist, dass die Dividendenausschüttung bei Geberit auch während dieser Phase konstant attraktiv blieb.

Dank der hohen operativen Flexibilität kann Geberit auch anspruchsvollen Marktphasen wie beispielsweise der aktuellen Schwächephase des europäischen Wohnungsbaus begegnen. Aufgrund der grossen Marktmacht können Preiserhöhungen gut durchgesetzt werden. Dies verleiht Geberit eine hohe Widerstandsfähigkeit. Mit stetig wachsenden Free Cash Flows hat Geberit in der Vergangenheit bewiesen, nachhaltig Mehrwert für Aktionärinnen und Aktionäre erzeugen zu können. Wir sind sowohl vom Geschäftsmodell mit dem umweltbezogenen Ansatz als auch von der stabilen Unternehmensführung überzeugt. Aufgrund der beschriebenen Bewertungskorrektur ist Geberit auf Basis Kurs-Gewinn-Verhältnis im historischen Vergleich attraktiv bewertet, sodass sich auch eine Einstiegsmöglichkeit für Neuanleger bietet.

Hinweis: Vorliegender Inhalt dient lediglich Informationszwecken. Die Publikation enthält weder Rechts- noch Anlageberatung oder Anlageempfehlungen und stellt auch kein Angebot beziehungsweise keine Aufforderung zur Tätigung einer Anlage dar. Wir freuen uns über Rückmeldungen zu unserer Publikation. Bitte kontaktieren Sie unsere Kundenverantwortlichen für weitere Informationen.